Crecimiento Rentable: Un Imperativo para la Industria de Pagos
En una época, las empresas de pagos disfrutaron de rendimientos para los accionistas similares a los de la industria tecnológica. Sin embargo, en los últimos años, los porcentajes de retorno total para los accionistas (TSR) en la industria de pagos han comenzado a alinearse más con el S&P 500, que experimenta un crecimiento más lento. Esto ha ajustado las expectativas de los inversores, quienes ahora examinan de cerca la economía unitaria de cada empresa para distinguir entre aquellas que generan ingresos estables, al estilo de software como servicio (SaaS), y aquellas con ingresos más volátiles, similares a los de los bancos.
Según el modelo global de pagos de BCG, se espera que las presiones sobre los ingresos persistan a corto plazo, aunque las empresas que realicen inversiones estratégicas ahora podrán impulsar una nueva y más sostenible ola de crecimiento. Este análisis se basa en estadísticas de bancos centrales sobre volumen y valor de pagos, proyecciones macroeconómicas y datos de más de 65 mercados. A continuación, compartimos las previsiones para los próximos cinco años.
Fin de la Época de Crecimiento Fácil
A nivel mundial, los ingresos por pagos alcanzaron los 1,8 billones de dólares a finales de 2023, y se espera que aumenten a una tasa anual compuesta del 5% hasta 2028, alcanzando un mercado de 2,3 billones. Este crecimiento es significativamente menor al 9% experimentado entre 2018 y 2023. En Europa y Norteamérica se proyecta un crecimiento moderado del 3%, mientras que en Asia-Pacífico se espera una expansión superior al promedio. En América Latina y Oriente Medio y África se anticipan los mayores incrementos relativos, con proyecciones de 9% y 7%, respectivamente.
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Tendencias Globales
La desaceleración general se debe a varios factores clave:
- Transición Estructural: El cambio de efectivo a pagos digitales está llegando a su máximo en grandes mercados como EE.UU., Reino Unido y los países nórdicos. En Alemania, el efectivo ha disminuido un 50% desde la década de 2010, alcanzando un 25% en 2023.
- Factores Macroeconómicos: El impulso inicial de las tasas de interés y la inflación está revirtiéndose, afectando los márgenes de depósito, particularmente en Europa. El cambio de los consumidores hacia productos con mayor rendimiento, como depósitos a plazo y bonos, está disminuyendo los ingresos por depósitos.
- Desafíos Operativos: Las empresas de pagos enfrentan costos crecientes en cumplimiento regulatorio e inversión en infraestructuras, como pagos instantáneos, monedas digitales y banca abierta, los cuales también podrían reducir los ingresos a largo plazo.
Tendencias Regionales
En América del Norte, la estabilización de las tasas de inflación y la limitación de conversiones de efectivo a pagos digitales impactarán en los ingresos. En Europa Occidental, el crecimiento de pagos cuenta a cuenta (A2A), las tasas de interés decrecientes y las presiones en comisiones reducirán el crecimiento de ingresos. Mientras tanto, América Latina verá un aumento en los pagos digitales, aunque soluciones de pago instantáneo, como PIX en Brasil, podrían suplantar a las tarjetas a largo plazo.
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Tendencias de Inversores
De 2016 a 2021, el crecimiento de ingresos contribuyó al 55% del TSR, mientras que en 2021-2024 esta distribución se equilibró con crecimiento de ingresos, rentabilidad y expansión múltiple. Durante este periodo, la recompra de acciones y dividendos cobraron mayor relevancia, representando el 36% del TSR. Hoy, las empresas de pagos atraen menos inversores de crecimiento y se sitúan detrás del mercado general.
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Adaptación por Segmento
Las oportunidades y desafíos varían según el segmento:
- Redes: Las redes, con un TSR promedio del 15%, seguirán siendo las más estables gracias a la diversificación y la expansión geográfica.
- Adquirentes: Los adquirentes, antes favoritos de los accionistas, han experimentado una caída en su TSR promedio desde 2021, con un crecimiento proyectado del 6%.
- Emisores: Los emisores han quedado atrás debido a las sensibilidades macroeconómicas, con un TSR anual del 5%.
- Pagos Mayoristas: Este segmento, fundamental para los bancos, representa el 33% de los ingresos del sector de pagos, con un crecimiento esperado del 4% anual hasta 2028.
El Éxito Requiere Audacia
A pesar de los desafíos, los líderes en cada segmento mantienen la confianza de los inversores. Estos deben modernizar su tecnología central, mejorar la eficiencia de costos y reducir el tiempo de comercialización. También deben renovar sus funciones de riesgo y cumplimiento para adaptarse al entorno regulatorio. Los líderes que actúen ahora podrán asegurar una ventaja sostenible a largo plazo y construir un negocio resiliente.
Autor: Raul Machado
